6月金融数据超预期背后：居民贷款为何走高

在稳增长政策发力和银行季末冲量等因素影响下，6月企业与居民部门融资双双走强，带动新增人民币贷款和社会融资规模超预期增长。

中国人民银行7月11日公布的最新数据显示，6月新增人民币贷款3.05万亿元，同比多增2296亿元，社融增量4.22万亿元，同比少增9859亿元，仍好于市场预期，社融存量同比增速9.0%，较上月末下降0.5个百分点。

对于超预期的6月金融数据，市场倾向于认为，应理性看待。

可见的是，截至6月末，M1、M2同比增速分别为3.1%、11.3%，较上月分别下降1.6个百分点和0.3个百分点，“M1-M2”剪刀差为-8.2%，较5月的-6.9%进一步扩大，表明货币活化程度仍有待改善。

居民贷款为何增多？

企业贷款仍是6月新增信贷的主力军，但市场更为关注的是，居民贷款的超预期回暖。数据显示，6月新增居民贷款9639亿元，同比多增1157亿元，其中短贷、中长贷分别同比多增632亿元和463亿元。

在房地产销售数据未见改善的背景下，市场倾向于认为，提前还贷情况缓解是重要原因。

浙商证券银行团队认为，6月居民短贷同比多增632亿元，反映居民消费持续修复以及银行加大消费贷投放；居民中长贷同比多增463亿元，与6月较弱的房地产销售情况背离，超市场预期。居民中长贷新增量超预期，判断背后主要有两方面因素：6月份提前还贷情况缓解，支撑居民消费类中长贷同比降幅收窄甚至同比多增(中长期消费贷主要是按揭)；银行加大居民经营类中长贷投放填补按揭缺口，2023年1月以来居民经营类中长贷持续同比多增。

“贷款利率下行提振居民短贷同比多增632亿，与当前消费温和修复态势相符；而在6月商品房销售同比表现低迷的情况下，主要由房贷构成的居民中长期贷款同比意外多增463亿——我们分析，这或与一些地区购房首付成数下调，以及在加大信贷投放力度背景下，银行在6月底之前集中发放按揭贷款有关。”东方金诚指出。

社融方面，6月新增社融4.22万亿，同比少增9859亿，结构上主要是政府债受高基数影响，同比少增超万亿所致。

“整体来看，今年6月社融数据尤其是其中信贷数据还是比较超预期的，使得人民币信贷同比在去年高基数的情况下还有所多增。但即便如此，社融去年的高基数是信贷高基数与政府债券集中发行高基数的结果，今年6月政府债券发行比较平稳，使得总体社融数据比去年同期低近1万亿元，社融规模余额增速进一步下探至9.0%，创历史新低。单月的数据可以说不算差，但需要警惕的是社融增速下滑的趋势是否会持续。”中金公司指出。