2025上半年：比亚迪用票再观察，涛声依旧

2021年至2024年期间，受新能源汽车市场旺盛需求的推动，比亚迪持续扩大汽车生产规模。从其过往产量数据来看，2021年第一季度的月产量约为2万辆，到2022年第一季度已攀升至10万辆/月；2022年第四季度，这一数值突破20万辆/月，2023年第四季度进一步突破30万辆/月，2024年第四季度更是成功突破50万辆/月。步入2025 年，因汽车实际销量未达预期，为维持生产与销售的平衡，比亚迪将月产量调控在30万辆略多的水平，这一产量明显低于其此前产能高峰时期的规模。

2025年上半年，中国新能源汽车市场销量达694万辆，较上年同期增长40.3%，新能源汽车的渗透率也随之进一步提升至44.3%。同一时期，比亚迪新能源汽车的产量为214万辆，同比增幅30.9%；销量则达到215万辆，同比增长33.0%，在全国新能源汽车总销量中的占比接近三分之一。2025年上半年比亚迪实现营业收入3713 亿元，同比增长23.3%。其中，汽车及相关业务贡献的收入为3025 亿元，同比增幅达32.5%；归属于上市公司股东的净利润为155亿元，较上年同期增长13.8%。

2015年至2019年期间，比亚迪的应付账款与应付票据整体处于平稳状态，其中应付票据的占比始终维持在40%至50%的区间内。进入2020年到2024年，这两项指标开始呈现分化走势：应付账款规模快速攀升，应付票据则大幅下降。2025 年上半年，受比亚迪营业收入较2024年下半年下滑22%、且到期付款规模较大的影响，其应付账款与应付票据均出现下降。截至2025年6月末，比亚迪应付账款余额为2352亿元，较上年年末减少2.7%；应付票据余额进一步降至14.7 亿元，较上年年末降幅达38.3%，此时应付票据的占比仅为0.6%。

比亚迪应付账款的快速增长与应付票据的下降，与其推广使用迪链（比亚迪签发的应收账款电子凭证）密切相关。进入2025年，监管层面对应收账款电子凭证提出监管要求，包括比亚迪在内的多家车企也宣布将付款账期统一缩短至60天以内，比亚迪是否会在应付账款和应付票据配比上进行调整值得关注，目前来看，尚未看到这种迹象，应付票据的占比进一步降低。

2025上半年，比亚迪收到的票据通过贴现和背书的规模达1592亿元，同比增长27.8%，略高于营业收入的增速；2025年6月末尚未到期的余额为1151亿元，同比增长10.2%，较上年末下降25.8%；此外，应收款项融资科目下还有银行承兑汇票40亿元。2015年以来，比亚迪应收款项融资中票据余额、已背书和贴现银票未到期余额数据如下：

可以看到，由于票据利率依然维持超低位运行，比亚迪依然将其所收到的票据大部分用于贴现或背书。此外，大家可能会疑问，为什么比亚迪收到的票据同比大幅增长，但未到期余额却较上年末显著下降呢？这是因为比亚迪去年汽车销售前低后高，下半年收到了大量票据（2159亿元），这些票据在今年上半年陆续到期，从而导致未到期余额大幅下降。

2025上半年，比亚迪贴现和背书了1592亿元的票据，也就是说比亚迪通过销售产品至少收到了这么多的票据；而比亚迪通过销售商品、提供劳务收到的现金为4026亿元，意味着比亚迪销售商品至少40%都是收票据（银行承兑汇票）。

    通过前文的分析我们能够发现，2025年上半年，比亚迪依然维持此前几年的支付结算模式，即支付采用迪链，收款采用票据的结算方式，依然不爱开票，爱收票。