福费廷利率横盘于1.00%

2025-10-22 10:00:14 | 来源：供应链行业观察 | 编辑：云票据

10 月中旬的人民币福费廷市场呈现 “整体稳、局部调” 的运行格局，不同期限产品的利率走势分化特征显著，头部银行的报价调整成为影响短期市场节奏的关键因素。

周初（周一至周二），市场报价率先进入平稳周期。以中行为代表的主流国有银行，对 6 个月期及 1 年期福费廷产品始终维持 1.00% 的报价，这一水平在同期市场中处于最低位，成为长期限产品的利率 “锚点”；而股份制银行中，平安银行率先打破短期平静，于周二对 3 个月期国股远期福费廷产品进行调价，利率下调 5 个基点（BP）至 0.95%，成为本周首家将该期限利率压降至 1.00% 以下的机构，为短期市场利率下行打开空间。

周三市场迎来局部调整窗口，两大国有银行呈现 “一升一降” 的差异化操作：中国银行将 1 年期福费廷报价上调 5BP，至 1.05%；建设银行则反向下调同期限产品利率 10BP，至 1.10%，其余多数银行选择观望，延续前期报价，市场利率中枢未出现大幅偏移。周四，工商银行加入调价阵营，成为稳定长期利率的重要力量 —— 其 6 个月期福费廷利率下调 10BP 至 0.99%，1 年期产品利率下调 5BP 至 1.00%，直接承接了中行上调后长期限产品的利率空缺；与此同时，平安银行继续加码短期利率下调，将 3 个月期国股远期福费廷利率再降 5BP，最终收于 0.90%。周五，全市场情绪回归平稳，绝大多数银行停止调价，报价体系趋于稳定。

从全周数据维度梳理，福费廷市场清晰呈现 “长期平稳、短期下行” 的核心特点：1 年期国股福费廷最优利率始终围绕 1.00% 的中枢波动，周初由中国银行坚守该水平，中行上调后，工商银行迅速下调补位，确保长期利率未出现趋势性偏离；6 个月期国股福费廷利率仅微降 1BP，以 0.99% 收尾，变动幅度极小；3 个月期利率则成为本周调整幅度最大的品种，全周累计下降 10BP，最终定格在 0.90%，短期下行趋势明确。

二、福费廷与票据利率走势对比：平稳下的差异化特征

本周，福费廷与票据作为市场主流的短期融资工具，均保持平稳运行态势，但利率变动方向呈现细微差异，二者利差进一步收窄，反映出市场对两类信用工具的风险定价逻辑更趋收敛。

具体来看，6 个月期国股福费廷利率延续小幅下行趋势，全周微降 1BP，最终收于 0.99%；而同期限的国股银票转贴现利率则呈现小幅上行，全周微升 3BP，收于 0.71%。截至周五收盘，6 个月期福费廷与银票转贴现的利差已收窄至 28BP，较上周明显缩小。这一变化背后，是市场对短期信用风险的预期更趋稳定，投资者对两类资产的收益要求差异逐步降低，进一步凸显了当前短期融资市场的平稳特征。

三、福费廷与相关资产收益率横向对比：定位稳定，贴合历史中枢

从短期资产配置的视角来看，本周福费廷利率继续保持在 “票据利率 - 同业存单利率” 之间的区间，其与两类资产的利差水平基本贴合去年同期，表明福费廷在短期资产体系中的收益定位始终稳定，未出现显著偏离历史中枢的情况。

截至周五，6 个月期国股福费廷利率与同期限国股银票转贴现利率的利差为 28BP，与同期限同业存单利率的利差为 - 65BP。这一利差格局与去年同期基本一致，意味着无论是相较于风险较低的同业存单，还是相较于流动性更强的票据，福费廷的收益水平均处于合理区间，既体现了其信用属性对应的收益补偿，也符合市场对短期资产的风险收益匹配预期，为投资者提供了稳定的配置参考。

上一篇：票据利率两日连降，4 月国股银票跌至月内低点 0.64% 下一篇：9月银票承兑余额小幅回落，利率波动加剧