票据利率两日连降，4 月国股银票跌至月内低点 0.64%

2025-10-24 14:46:38 | 来源：供应链行业观察 | 编辑：云票据

前言

上周五，2026 年 4 月到期的国股银票转贴现利率收于 0.71%。当时市场普遍预期本周利率将以震荡为主，仅有 13% 的参与者认为利率能跌破 0.65%。然而实际行情超出预期，周一该期限利率下降 3 个基点至 0.68%，周二再降 4 个基点至 0.64%，创下本月以来的最低水平。

当日上午，票据市场供给量相对有限。早盘阶段，国有大型银行以平价或小幅提价的方式收购票据，但农村商业银行等中小机构收购意愿更强，持续下调报价吸纳票据。受此影响，国有大行也随之调整价格，票据利率整体下行。

其中，2026 年 4 月到期国股银票利率最低触及 0.63%，临近中午时略有回升。截至午盘，各关键期限利率均有下降：2026 年 1 月到期品种降 7 个基点至 0.31%，3 月到期品种降 2 个基点至 0.49%，4 月到期品种降 4 个基点至 0.64%。

下午，国有大行继续维持收票操作，票据利率整体趋于稳定。仅 2026 年 1-2 月到期的短期票据因需求旺盛、卖盘稀少，利率出现小幅下降。

收盘时，2026 年 1 月、3 月、4 月到期的国股银票利率分别定格在 0.29%、0.49%、0.64%。

2025 年 10 月首个交易日，票据利率按预期大幅低开。2026 年 3 月到期国股银票利率下降 26 个基点至 0.60%，4 月到期品种开盘报 0.80%，当日内便降至 0.75%。

10 月 10 日，利率延续下行趋势，3 月到期国股银票降 7 个基点至 0.53%，4 月到期品种降 6 个基点至 0.69%，首次跌破 0.70% 关口。

此后，票据利率进入窄幅震荡区间，4 月到期国股银票主要在 0.70% 附近波动。

进入 10 月下旬，利率再度开启下行通道。10 月 20 日至 21 日两天内，4 月到期国股银票利率累计下降 7 个基点至 0.64%，刷新本月最低纪录。

截至 10 月 21 日，票据利率与国债、同业存单的利差进一步扩大。其中，票据与国债的利差为 - 75 个基点，票据与同业存单的利差为 - 98 个基点。

从市场表现来看，10 月 20 日至 21 日，一级市场票据供给量处于较低水平，但基本符合市场预期，与上周同期规模大致相当。

本次利率下行的主要推动因素，是农村商业银行等中小机构加大了票据资产配置力度。国有大型银行则更多是跟随市场节奏下调收票价格。

结合当前市场态势，2025 年 10 月票据融资规模有望继续保持较高的增长水平。