2025年2月社融信贷数据点评：信贷转弱

一、2月社融增长情况

2025年2月，社会融资规模增量为2.24万亿元，比去年同期多增0.74万亿元。 具体来看：

• 对实体经济发放的人民币贷款：增加6528亿元

• 政府债券净融资：增加1.69万亿元

• 企业债券净融资：增加1702亿元

• 未贴现的银行承兑汇票：减少2987亿元

从结构上看，2月社融增量主要来自政府债券发行，其次是贷款。这一趋势与去年下半年相似，政府债券净融资显著增长，而对实体经济的贷款增量有所下降。

二、2月贷款增长情况

2025年2月，人民币贷款增加1.01万亿元，较去年同期的1.46万亿元明显下降。 人民币贷款分为境内贷款和境外贷款，境内贷款又细分为以下三项：

• 住户贷款：减少3891亿元

• 短期贷款减少2741亿元

• 中长期贷款减少1150亿元

• 企（事）业单位贷款：增加1.04万亿元

• 短期贷款增加约3300亿元

• 中长期贷款增加约5400亿元

• 票据融资：增加1693亿元

• 非银贷款：增加2844亿元

从数据来看，2月人民币贷款增量环比1月大幅下降，无论是住户贷款还是企业贷款均表现疲软。尽管信贷投放存在季节性因素，但2025年2月新增贷款数据创下2021年以来新低，明显低于往年同期水平。

与去年相比，住户贷款继续保持负增长，而企业贷款增量也显著下降，尤其是企业的中长期贷款。与此同时，票据融资规模小幅增长。

三、票据利率与信贷数据

票据利率是衡量信贷投放情况的灵敏指标，其走势可以反映当月信贷投放的强弱。

2025年2月，票据利率月初大幅低开，随后小幅下探并逐步走高，但月末出现大幅下行，短期限票据利率跳水。6个月期限国股银票转贴现利率中枢从1月的1.40%降至2月的1.15%，显著下移。

从票据利率走势可以看出，尽管票据供给尚可，但月末利率跳水表明2月信贷投放可能不及预期，信贷需求开始转弱。

进入3月后，票据利率走势依然疲软。月初6个月期限国股银票转贴现利率高开于1.24%，随后在1.24%附近窄幅震荡，上行乏力。这反映出3月信贷可能延续弱势。

总结

2025年2月，社融增量主要依赖政府债券发行支撑，而信贷投放明显转弱，尤其是住户贷款和企业中长期贷款表现不佳。票据利率的走势也印证了信贷需求的疲软。展望3月，信贷市场可能延续弱势，需密切关注政策动向和经济复苏力度。