国有大行票据融资市场占比首超50%！

票据融资余额属于一项时间序列指标，会随着时间的推进持续上升。到2025年7月底，金融机构的票据融资余额达到15.54万亿元，创下了历史最高水平。在2025年1月至7月这段时间里，该余额增加了8247亿元。从相对占比来看，2025年7月底时，票据融资余额在人民币贷款中所占的比例为5.79%，相较于去年同一时期，提升了0.47个百分点。

依据人民银行公布的数据，截至2025年7月末，中资大型银行的票据融资余额已达8.00万亿元，在整个市场的票据融资余额中占比51.5%，这是其市场占比首次超过50%。这里所说的中资大型银行，涵盖了国有六大行与国开行，不过由于国开行在票据业务方面开展得较少，所以此处的票据融资余额主要来自国有六大行。从下面的图表能够看出，自2024年起，国有大行票据融资余额的市场占比就呈现出快速上升的态势，从30%多一点攀升至如今的过半水平。

我们再来看国有大行票据融资占比提升的原因，下图是2024年以来大型银行和其他金融机构票据融资余额的变化，大型银行票据融资余额由2024年初的4万亿元左右上升至如今的8万亿元，翻了一倍，而其他金融机构（主要包含股份制银行、城商行、农商行）票据融资余额则保持平稳，略有下降。国有大行是票据需求增量的主要来源。

由于票据市场增量需求主要来自于大型银行，因此大型银行配置票据的行为将直接影响票据利率的走向。从下图可以看出，大型银行票据融资余额与票据利率大体呈反向变动关系，一季度由于大型银行票据融资余额多为下降，故票据利率通常为全年高点，随后票据融资余额持续增长，票据利率则持续下行。